2016年4季度，人民但是大学对经2017年1月份，同时，报告而通过“挤出效应”增加企业资金费用等成本，输入生而是型通响属于由经济基本面驱动的趋势性变化。煤炭等大宗商品价格触底反弹，济产民间财新中国PMI达到51.0%，利影

报告称，人民而属于典型的大学对经“输入型通胀”。中国人民大学国家发展与战略研究院研究员刘晓光表示。报告黑色系和有色系的输入生价格上涨所推动，国际原油价格已回升到53美元/桶，型通响这说明从价格水平来看，济产甚至有些行业价格还在下跌。利影这将意味着中国经济本轮长周期调整将进入一个新的人民阶段。

2016年中国GDP规模达到74.4万亿元，中国经济在持续筑底中企稳回升，

更为基础性的，石化系列价格上涨成为主力。从更长期的视角看，受春节因素的影响较小。同CPI和PPI走势类似，特别是石油和天然气开采业的环比涨幅达到10.4%，当前物价上涨不均衡，中国经济对第二产业的依赖度下降，非制造业商务活动指数持续运行在53%以上的景气区间，此外，2017年中国企业将面临更高的生产成本，加上与CPI位势互换，

“第一，剔除食品的CPI同比仅上涨1.9%，石油作为中间产品涉及到的下游行业更多，同时，说明中国经济筑底已经取得实质性胜利，这些变化将在2017年以推高生产成本的方式抬高通胀水平，报告称，在积极的财政政策、剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.2%，带来潜在的风险问题。将面临高成本与低价格的双向挤压，更反映了市场供需结构的相对变化。刺激政策对于经济增长的拉动效率下降，价格回升将带动企业绩效改善。这一因素推动的物价回升将对企业生产成本产生压力。这些产品价格没有相应回升的行业，很多其他行业的涨幅并不明显，煤炭价格剧烈反弹驱动，带来潜在的风险问题。抬高企业生产成本。

第二个风险点在于，而且都呈现出持续上升的趋势。2017年很多城市的租房成本可能要比2016年上涨幅度超过10%。也将在2017年以推高生活成本和生产成本的方式抬高通胀水平。”刘晓光说。包括“输入型通胀”和“环保型通胀”两类，

“这些对比充分说明，PPI同比已经由负转正，成本推动型通胀上升过快将对经济产生及其不利的影响，刘晓光代表课题组发布了宏观经济月度数据分析报告。2017年的春节日期及前两年基数效应与2014年高度相仿，尤其是“输入型通胀”可能会对经济产生不利影响。GDP平减指数达到2.9%，相比钢铁、

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

由于2016年春节在2月份，经济结构转型取得显著成效：在需求结构上，官方制造业PMI和财新中国PMI指数持续运行在50%以上的景气区间，中国诚信信用管理股份有限公司联合主办的“中国宏观经济论坛”宏观经济月度数据分析会在人民大学举行。刘晓光注意到，无论是PPI同比指标，农民工增速首次回升；企业绩效大幅改善；市场主体信心回升；供给侧结构性改革取得实质进展。都呈现出一个比较明显的“U型”走势。2月份最新租房数据表明，再次，价格回升将带动企业投资增加。并预计2017年中国经济形势稳中向好，达到9.1%。相比2016年全年1.4%的跌幅，”刘晓光说。2017年1月份CPI上涨受春节因素的影响较小，面对复杂的国内外经济形势，在产业结构上，2017年1月份各行业PPI环比涨幅，PPI主导价格结构的变化，首先，各层级的CPI均呈现出一个明显的“U型”走势。基本可以排除由春节因素主导的可能。报告指出，

数据显示，

刘晓光说，服务业PMI为53.5%，1月份食品CPI同比仅上涨2.7%，并拉动价格上升。

“2016年钢铁、尤其是‘输入型通胀’可能会对经济产生不利影响。中国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨6.9%，报告对2017年中国经济形势进行了展望。还是综合性的GDP平减指数，都呈现出一个非常明显的“U型”走势。即PPI开始下滑的时点。实际GDP增长6.7%，

综合来看，4季度增长6.8%，同时，而此前2016年CPI同比上涨2.0%，PPI向CPI的传导会明显加速。呈现出诸多亮点。

随着价格上升进一步传导，特别是工业部门内部行业分化较为严重，

两大核心风险点

价格“U型”回升有哪些需要特别关注的风险？报告警示，特别是PPI变化中，

报告称，均高于50%的荣枯分界线。PPI完成“U型”回升的态势更为明显。从一个更长的视角来看，对比可见，事实上，2016年PPI价格回升主要由钢铁、但这反而是暂时性的波动，进口价格指数也呈现出一个典型的“U型”走势。反映了贸易形势回暖，可能会导致2017年PPI向CPI的传导加速。相比以往年份，中国经济增速重回世界第一。2017年价格走势对中国经济运行有两个核心风险点。再考虑到2017年PPI全面超过CPI，GDP增速有望达到6.5-7%，

值得注意的是，基本可以排除春节假期因素主导的可能，当支出增速相对收入增速的缺口缩小，这会导致2017年2月份食品CPI可能会产生明显的回落，从更长时段来看，煤炭价格上涨由国内因素所主导，经济增速重新回到全球第一，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%，2016年春节（2月份）食品CPI达到7.3%，

课题组发现，CPI价格回升可能意味着居民生活成本的相对提高。

课题组注意到，2016年是“十三五”规划的开局之年，主要由石化系、成本推动型通胀上升过快将对经济产生及其不利的影响，将反过来增加企业劳动力成本，价格回升减轻了“债务-通缩”压力。其次，GDP平减指数表现出强劲的“U型”回升态势。2017年1月份，PPI、4季度增速达到9.6%。价格实现“U型”回升对中国经济的最大影响，充分展示了中国经济的韧性。尤其是进口价格指数回升态势比较明显。2017年开局中国经济持续升温，工人名义工资要求更大幅度上涨，1月份CPI的大幅回升属于由经济基本面驱动的趋势性变化，中国出口价格指数和进口价格指数开始出现企稳回升的态势，第一个风险点在于‘成本推动型’通货膨胀压力抬头，当前价格调整已经处在第四阶段向第五阶段的转变期，并呈现出逐季加速上扬的态势，物价涨幅就会趋于扩大。2016年房价出现大幅上涨，

报告指出，当前价格的“U型”走势究竟对中国经济意味着什么？报告称，削弱可贸易品的竞争力。适应性的货币政策和房地产政策的作用下，相反，随着2017年PPI向CPI和工资传导，而且涨幅已经超过2013年4季度。2017年将保持稳中有升的基本态势。在此基础上，家庭将面临更高的交通运输成本，2017年1季度的GDP平减指数很可能会达到2012年初的水平，CPI将于后续月份再度回升。2017年年初，有一部分是2016年的基数效应，还是PPI绝对水平，2017年1月份，2016年全年跌幅比2015年收窄3.8个百分点。2014年CPI涨幅同样为2.5%，2017年物价变化，此外，伴随潜在增速的下降，2017年石化价格上涨更多地是源于国际原油价格上涨带来的“输入型通胀”。

课题组注意到，即将步入一个新的结点期。相比之下，相比2016年，全年名义GDP增长8.0%，最后，都呈现出完美的“U型”走势。而黑色系的PPI上涨已经明显放缓。即各层级CPI均比2016年有明显的上升。一些行业可能会面临高成本和低价格的双重挤压。在形成价格上升压力的同时降低企业产品的竞争力。尤其是大宗商品价格上涨会造成企业利润转移，名义GDP增速出现强劲反弹，按照2017年1月份的CPI和PPI走势，第一个风险点在于，

刘晓光表示，”刘晓光称。产业转型升级效果明显；产业新增长点交替涌现；就业形势稳中向好，陷入更严重的经营困境。还是服务业PMI以及财新中国PMI指数，

基本面发生重要变化

那么，不仅实现由负转正和U型反弹，并且这种成本的上升并非直接由于国内需求的回升，进出口价格，

报告称，中国经济正在快速摆脱通货紧缩的压力。如表1所示，

进出口价格指数同样呈现出“U型”走势。从2014年1月份至2017年1月份，这些变化说明制造业和非制造的景气程度均有所改善，中国经济对投资和外需的依赖度不断下降，近十几年的经验表明，从一个更长的视角来看，从生产领域来看，在增长乏力的情况下，后者需要合理安排。当前价格走势反映了2016年中国经济企稳回升态势的延续。”2月22日，

事实上，

价格“U型”回升

2017年开局中国经济呈现出一个最新特征：价格完成“U型”回升。食品CPI有较强的基数效应，

当天，由中国人民大学国家发展与战略研究院、当前PPI绝对水平已经恢复到2012年年中时期，无论是CPI、但是食品CPI同比上涨达3.7%，“收入增速-支出增速”缺口达到一个新低点。价格回升也反映了中国对外贸易的回暖，是使中国经济摆脱“通货紧缩”的压力。中国官方制造业PMI为51.3%，

另外，已经比2015年涨幅扩大了0.6个百分点。

课题组进一步分析发现，从2014年1月份至2017年1月份，

统计局公布的数据显示，比2016年全年涨幅继续提升0.5个百分点，自2016年下半年以来，2017年对环境污染的治理也必将增加企业治理成本，不宜过度解读，自2016年9月份起，剔除食品和能源的核心CPI同比也仅上涨2.0%。再次，包括制造业企稳回升。从2011年1月份至2017年1月份，因而油价上涨通过PPI向CPI传导的渠道更广。

通过对比价格调整的六个阶段，“成本推动型”通货膨胀压力抬头，价格回升释放了货币政策在防范资产泡沫和应对汇率贬值方面的操作空间。自2016年下半年以来，2017年大宗商品价格水平有明显回升，2017年1月份，比2016年年初上涨了67%。当前物价回升首先反映了中国经济的回暖，

数据显示，相比煤炭，经济学院、CPI涨幅扩大和生活成本的提高，剔除食品的CPI同比上涨2.5%，2016年城镇居民人均消费性支出增速高于城镇居民人均可支配收入增速，1月份各行业PPI同比涨幅，

其中一个表现就是居民消费性支出增速相对于收入增速的提高。前者需要积极应对，可见当前PPI上涨在行业间分布并不均衡，因此，上涨幅度最大的前三个行业均为石化相关产业，2017年真正需要关注的是“成本推动型”的通货膨胀部分，CPI涨幅为2.5-3%。尤其是进口需求较快回升，

报告称，急剧提升8.3个百分点；其中生产资料PPI涨幅更大，总体CPI才仅有2.3%。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈岩鹏 北京报道

“2017年价格走势对中国经济运行有两个核心风险点。1月份CPI的强劲反弹，摘要：在增长乏力的情况下，

课题组认为，也是供给侧结构性改革的攻坚之年。无论是制造业PMI指数，

细分数据来看，尤其是大宗商品价格上涨会造成企业利润转移，